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Chercher de la performance dans la SILVER ECONOMIE

  1. Pouvez-vous nous présenter en quelques lignes ce que recouvre la thématique de la Silver Economie ? 

La Silver Economie est l’économie dédiée à l’avancée en âge de nos sociétés. C’est une économie transversale qui trouve des déclinaisons dans de nombreux marchés, car tous les secteurs sont impactés : la santé bien sûr, mais aussi les loisirs, l’alimentation, le transport, le logement, la sécurité, la communication, l’épargne… Elle recouvre donc tous les pans de la vie quotidienne.

Aujourd’hui, le cœur de cible, c’est une génération de baby-boomers habituée à la société de consommation, qui a un pouvoir d’achat plus important que la moyenne, et – retraite oblige – du temps !

Tocqueville Silver Age ISR offre un portefeuille composé de valeurs liées au vieillissement de la population, qui répondent aux besoins des « seniors » ou qui bénéficient de la « silver economy ». Il se déploie sur trois axes clés : la consommation (loisirs, médias, produits de soins, alimentation…), l’épargne (produits bancaires, assurance…), et la santé (laboratoires pharmaceutiques, équipements médicaux et services…).

Ces trois piliers d’investissement recouvrent un large univers de gestion qui permet de mettre en œuvre une gestion de conviction.

Ce fonds actions européennes, éligible au PEA, est géré par Christine Lebreton et Michel Saugné, un binôme complémentaire étant donné leur background croissance/biens de consommation/santé d’une part, et value/finance d’autre part. Il bénéficie de plus de l’expertise historique de Tocqueville Finance sur les petites et moyennes capitalisations européennes.

Ce fonds, qui cherche à identifier les entreprises ayant les meilleures pratiques en matière de développement durable, a obtenu le label ISR en 2020.

  • Quels sont selon vous les principaux leviers de croissance du secteur ? 

L’avancée en âge de nos sociétés est déjà une réalité, et c’est une tendance qui va se poursuivre sur le long terme, et au niveau global. La population mondiale est en croissance et l’espérance de vie augmente partout. Quelques chiffres qui parlent d’eux-mêmes : en 2050, 2 milliards de personnes seront âgées de 65 ans et plus et cette tranche d’âge pourrait être plus nombreuse que les moins de 25 ans en Asie ou en Amérique Latine par exemple. On vit plus longtemps, et en meilleure santé, ce qui a des impacts significatifs sur la société.

Tocqueville Silver Age ISR aborde les besoins des deux segments de la population des « seniors ». D’une part les plus de 55 ans, qui abordent la fin de leur carrière professionnelle ou sont jeunes retraités. Cette population offre des opportunités d’investissement variées car ce sont des personnes actives, avec un niveau de vie élevé. Kantar Media les appelle les DINKERS : « Double Income No Kid » – apogée de la vie professionnelle, fin des remboursements des emprunts immobiliers, fin des dépenses liées aux enfants. Ces personnes sont de grands consommateurs, notamment dans le domaine des loisirs (vacances, bricolage, jardinage…). C’est aussi l’âge où on pense à la transmission de son patrimoine, et à sécuriser des revenus additionnels pour faire face à aux difficultés de la vie avec l’avancée en âge. Ensuite, à partir d’un certain âge, les seniors sont bien sûr moins actifs, et davantage préoccupés par leur santé et leur bien-être.

Parmi les trois axes d’investissement du fonds, la consommation représente 45% de notre exposition à fin octobre 2020, la santé 41%, le solde étant investi sur le piler épargne. Ces trois piliers permettent de construire un portefeuille relativement agnostique en termes de style, avec des sociétés défensives, immunes au cycle (santé, certains compartiments de la consommation), d’autres plus cycliques, qui souffrent actuellement de la crise sanitaires (voyages, cinémas…), et enfin l’épargne, segment plus-value.

  • Quels sont les principaux risques qui peuvent le menacer ? 

Le fonds cherche à capturer des sociétés exposées à un mega trend, une évolution profonde et de long terme du monde dans lequel nous vivons. Dans ce contexte, nous sommes confiants sur l’évolution des marchés exposés à la population des seniors.

Nous avons vu que le fonds exprime cette thématique principalement sur trois axes, qui auront des comportements boursiers différents. Le segment de la consommation est très hétérogène, avec des activités plus ou moins cycliques. Les fortes baisses de certains titres (activité des sociétés quasi stoppée avec les confinements) nous ont permis d’intervenir sur des niveaux de valorisation raisonnable sur des groupes dont les fondamentaux et les perspectives de croissance dans un monde post COVID sont intacts.

Dans la santé on observe également une grande hétérogénéité, entre les laboratoires pharmaceutiques, dont l’activité a été très peu affectée par la crise sanitaire (voire qui a même parfois profité du contexte COVID), les sociétés de diagnostic, qui peinent à faire face à la demande, et des groupes qui ont souffert pendant la période de confinement de la première vague (prothèses, ophtalmologie, aides auditives, soins dentaires…).

  • Avec le relatif recul que nous avons actuellement, quelles conséquences peut-on attendre de la crise sanitaire et économique sur cette thématique et sur votre fonds ?

Le fonds affiche une nette surperformance depuis le début de l’année (+13% relativement au Stoxx Europe 600 au 30/10/2020), grâce à son exposition aux valeurs de la santé notamment. Le secteur du diagnostic, qui est exprimé dans le fonds, a bien sûr fortement contribué. Ce segment était déjà très porteur avant la crise, et il franchit une nouvelle étape avec la prise de conscience des gouvernements des besoins d’équipements. Le fonds est également exposé à des sociétés qui souffrent actuellement, mais qui devraient rebondir quand la crise sanitaire sera sous contrôle. L’espoir réside dans des vaccins permettant de retrouver le monde « d’avant ». On peut déjà observer que certains titres dans le fonds réagissent fortement aux nouvelles positives sur le développement de ces vaccins. Le fonds est ainsi investi sur des titres qui profitent de la crise sanitaire, et des titres déprimés aujourd’hui mais sur lesquels nous sommes confiants sur le potentiel de rebond.

Pour inscrire gratuitement votre cabinet, contacter Pascal PLANCHER au 0675735380 ou 

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